投资要点:超薄铜箔龙头，加速超薄铜箔量产。公司与国内主要锂离子电池生产厂家建立了长期合作关系，成为锂离子铜箔的核心供应商。公司主营的6微米及以下锂电池铜箔已经量产，正在积极研发铜箔技术，生产更好的超薄铜箔，实现量产。随着锂电池铜箔行业的不断发展，公司有望在锂电池铜箔行业占据领先地位。超薄铜箔供不应求，锂电池铜箔行业蓬勃发展。锂铜箔技术更新迭代迅速，越来越多的企业开始涉足超薄铜箔业务。但由于较高的资金和技术壁垒的影响，目前极薄铜箔的渗透率仍然较低，国内只有少数领先的铜箔企业掌握了4.5微米铜箔的技术。由于更薄的铜箔消耗的原材料更少，使得锂电池的能量密度更高，目前以当代安普科技有限公司为首的各大锂电池厂商都在积极向4.5微米锂电池铜箔切换，未来极薄铜箔供不应求的局面将进一步加剧。多地在建项目加快推进，产能释放值得期待。近年来，公司业务规模和生产能力快速增长，借势做大做强铜箔产业。公司目前在建项目有梅州百度镇1.5万吨、佳源科技园1.6万吨、宁德1.5万吨、江西佳源2万吨电解铜箔、山东佳源3万吨高精度超薄电子铜箔等。未来公司超薄铜箔产能的释放值得期待。加强与当代安培科技有限公司的合作。作为当代安培科技有限公司的最大客户，随着动力电池的不断更新迭代，铜箔轻量化成为必然趋势。当当代安培科技有限公司改用超薄超薄铜箔时，佳源科技及时进行技术创新，满足了当代安培科技有限公司的需求。此外，公司与当代安培科技有限公司签署了合作备忘录，拟与其共建子公司，拓展自身业务。投资建议:维持“推荐”投资评级。近年来，公司加大技术创新力度，产品不断满足动力电池提高能量密度、轻量化的技术目标，抢占市场先机，增强客户粘性。与当代安培科技有限公司成立合资公司，共同打造高性能电解铜箔，体现了当代安培科技有限公司对公司产品和技术的认可，有助于公司提升在锂电池铜箔行业的地位。预计公司2022-2023年基本每股收益为4.83元和8.31元，对应PE的当前股价为13.33倍和7.74倍，维持“推荐”评级。风险:新产品和新技术的研发不按预期或不及时的风险；下游新能源汽车等领域对铜箔需求减弱的风险；锂铜箔核心技术差距风险；锂铜箔行业竞争加剧的风险；俄罗斯局势紧张导致供应端铜价上涨，增加了公司原材料成本的风险；项目建设达不到预期的风险；核心技术人员流失的风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等风险。
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