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星宇股份601799:一季度归母净利润环比增长28%盈利能力环比改善

时间:2022-04-28 15:08:00 来源:东方时间网
星宇股份601799:一季度归母净利润环比增长28%盈利能力环比改善

2022Q1营收增长12%,归母净利润环比增长28%。星宇股份2022Q1实现营收21.32亿元,同比增长11.60%,环比下降5.27%,归母净利润2.7亿元,同比下降5.61%,环比增长27.79%,归母净利润2.46亿元,同比下降4.57%,环比增长35.88%。总的来说,公司运营稳定。1-2月公司营收同比增长25%左右,归母净利润同比增长5%左右。3月份,受一汽集团停产影响,Q1地区收入增速较1-2月份有所放缓。随着一汽复产,公司业绩有望稳中向好。2022Q1盈利能力环比提升,成本控制严格。会计政策变更后,2022Q1毛利率不可比。我们用“毛利率-销售费用率”来拆解,是2022Q1,其中21Q4同比-2.18pct,环比+3.58pct。净利率12.64%,同比-2.31厘,环比+3.27厘。费用率方面,2022Q1管理/RD/财务费用率分别为2.47/5.13/-0.02%,同比变化分别为-0.36/+1.19/-0.48pct,环比变化分别为-0.10/-0.40/+0.09pct。我们认为2022Q1公司盈利能力逐月改善,净利率保持在12%以上,这背后或得益于公司客户结构的逐月改善,以及公司降本增效的精益生产。客户存量缺芯导致生产调度下降,增量车型集中在日本。2022Q1国内乘用车产量同比增长10.9%,汽车产量同比增长2.0%,星宇2022Q1收入增长11.6%,领先乘用车行业0.8个百分点,领先汽车行业9.6个百分点。2022Q1的核心客户大众由于核心不足,销量同比下滑。一汽大众产量同比-9.4%、环比+11%,一汽丰田同比-2.8%、环比-18%,一汽红旗同比+3.5%、环比-46%,广丰、广本环比+24%,奇瑞+产品持续升级,客户从合资向新动力、自主延伸,前景看好。2022年1月1日至2022年3月15日,承接新项目订单约40亿元。目前已进入新势力(韦小立)和独立品牌供应商体系并获得项目。公司将继续推进收购ADB、DLP大灯和氛围灯,提高高附加值产品的比重。智能产业园二期、三期已正式投入使用,塞尔维亚工厂顺利建成。来自欧洲主机厂的项目将从2022年开始进入批量生产阶段。风险:原材料价格波动风险和芯片短缺导致下游调度风险。投资建议:长期全球汽车灯龙头潜力,维持买入评级行业ADB和投影大灯行业趋势验证,公司积极拥抱前瞻性新技术和前端新客户,协同拓展产业链能力圈,稳步海外建设。我们维持盈利预测。我们预计22/23/24年盈利14.1/18.2/23.1,分别对应PE的22/17/14x。我们有长期的全球灯具领先潜力,维持买入评级。

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责任编辑:余梓阳

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